"Будущее зависит от принципиальности Павла Дурова": что будет с криптовалютой Telegram после запрета в США
24 марта судья окружного суда Нью-Йорка Кевин Кастел предварительно признал криптовалюту братьев Дуровых ценной бумагой и тем самым подтвердил запрет на передачу токенов инвесторам. Forbes опубликовал обзор, в котором разобрался, чем это решение грозит инвесторам Telegram.
РЕШЕНИЕ СУДА
В письме инвесторам от 25 марта Telegram указывает, что суд пока не принял окончательного решения по делу. Пока компания ждет этого, она подала экстренную жалобу на предварительный вывод суда. "Одновременно мы продолжаем оценивать последствия решения, — говорится в письме. — Хотя оно, очевидно, разочаровывающее, мы по-прежнему полностью посвящаем себя TON и делаем все возможное, чтобы обеспечить его успешный запуск".
Как говорится в предварительном решении суда Южного округа Нью-Йорка, Gram был признан ценной бумагой на основе "теста Хоуи". "Тест Хоуи" разработал Верховный суд США, чтобы определять, можно ли квалифицировать ту или иную транзакцию как "инвестиционный контракт".
Если можно, тогда транзакция попадает под действие законов "О ценных бумагах" и "Об обмене ценных бумаг". Согласно критериям теста, сделка является "инвестиционным договором", если это вложение денег, у сторон есть ожидание прибыли от инвестиций, если это вложение денег в общее предприятие и т.д.
По мнению суда, инвесторы купили токены, чтобы впоследствии перепродать их широкому кругу покупателей на вторичном рынке и заработать на этом благодаря усилиям Telegram. Исходя из такой установки "тест Хоуи" показал, что Gram — это ценная бумага.
"Telegram понимал, что разумные покупатели не захотят платить $1,7 млрд за Gram в качестве просто средства хранения денег. Вместо этого Telegram разработал схему увеличения суммы, которую заплатили первые покупатели. Telegram создал структуру, позволяющую этим покупателям максимизировать стоимость Gram при их перепродаже на рынке", — приводятся в документе аргументы судьи Кевина Кастела. Предписание, которое запрещает передачу токенов первоначальным покупателям, "уместно и будет принято", постановил он.
МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ
По мнению опрошенных Forbes экспертов, у ответчиков остаются шансы на запуск TON. Для этого Дуровым нужно договориться с SEC о регистрации выпуска токенов и о размере штрафа или добиться победы в споре с регулятором в апелляционной инстанции.
Документ, который был опубликован судом Южного округа Нью-Йорка, — это не решение по существу и не предварительное решение, а определение суда о запрете совершения неких действий, говорит управляющий партнер московского офиса коллегии адвокатов Pen & Paper Антон Именнов. Его можно назвать судебным запретом предложения к инвестированию.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) доказывает, что Gram способен обращаться на финансовом рынке, а значит он — ценная бумага, то есть должен иметь зарегистрированный в установленном порядке проспект эмиссии, объясняет Именнов. В противном случае, если Gram не ценная бумага, то проспект подпадает под исключения закона "О ценных бумагах и биржах", и эмитент не обязан связываться с SEC, на чем и настаивал Дуров. "Вероятно, Дуров решил пойти против системы, но поскольку основная масса инвесторов – граждане США, он должен был учесть этот момент до размещения предложения", — считает Именнов.
Теперь будущее Telegram зависит от принципиальности Павла Дурова, продолжает он: основатель Telegram может зарегистрировать проспект эмиссии Gram в качестве ценной бумаги и заплатить штраф — до $905 000 за одно нарушение. Размер штрафа определяет SEC, с ней можно торговаться. Но более вероятный сценарий – Дуров будет до последнего отстаивать "особую природу своего детища", уверен юрист.