ЦБ предложил усилить регулирование рынка секьюритизации
Банк России предложил ряд мер по снижению процентных и структурных рисков на рынке секьюритизации, следует из аналитического материала, опубликованного регулятором в начале августа. С содержанием документа ознакомился "Коммерсантъ".
В документе предлагается, в частности, формировать резервные фонды для каждой эмиссии ценных бумаг за счет избыточного спреда, вести централизованный госреестр активов, обеспечивающих выплаты, а также передать принятие решений о рефинансировании кредитов независимому субъекту. Целью указанных мер является повышение устойчивости секьюритизированных инструментов к колебаниям рыночных ставок и снижение рисков злоупотреблений со стороны инициаторов сделок.
"Средства для резервного фонда будут поступать из разницы между ставками по активам, входящим в пул, и затратами на обслуживание выпускаемых ценных бумаг", — говорится в материале ЦБ.
По оценке аналитиков регулятора, ведение госреестра повысит прозрачность и достоверность информации об активах, а передача полномочий по рефинансированию поможет исключить практику монетизации будущих процентных доходов и вывода ссуд с баланса банков.
Согласно данным рейтингового агентства "Эксперт РА", в 2020–2024 годах общий объем секьюритизаций в РФ составил более 2,5 трлн руб., из них около 2,4 трлн руб. — ипотечные сделки. За январь–июль 2025 года объем секьюритизации потребительских кредитов составил свыше 33 млрд руб. (в 2024 году — 37 млрд руб.), ипотечных кредитов с гарантией АО "Дом.РФ" — свыше 386 млрд руб. (в 2024 году — 540 млрд руб.).
Как сообщили в агентстве, в августе многотраншевые сделки готовят Яндекс-банк, Т-Банк и Альфа-банк.
Эксперты признают наличие обозначенных ЦБ рисков, однако указывают на наличие уже действующих механизмов снижения этих угроз. "Ипотечные облигации подвержены процентному риску в силу длительного срока обращения — бумаги, размещенные в 2025 году, имеют срок до 2056 года", — отметила старший директор рейтинговой службы НРА Айназ Хайруллина. По ее словам, инвесторы получают премию к доходности за принятие этого риска.
Управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования "Эксперт РА" Александра Веролайнен указала, что на рынке ипотечных бумаг действует ежемесячное раскрытие информации по ипотечному покрытию, включающее сведения о просрочках, ставках и залогах. Руководитель группы рейтингов проектного и структурного финансирования АКРА Тимур Искандаров добавил, что риски по бумагам с госгарантией могут реализоваться только в случае резкого и массового роста дефолтов, что маловероятно в среднесрочной перспективе.
Дополнительную защиту обеспечивают многотраншевые структуры: младшие транши принимают убытки первыми, снижая нагрузку на старшие. В таких сделках также традиционно создаются резервные фонды, что совпадает с инициативами ЦБ, но увеличивает стоимость эмиссии и может ограничить круг эмитентов.