Почему санкции ударят по евробондам РФ сильнее всего

Эксперты из "Ренессанс Капитал" уверены, что в случае введения санкций еврооблигации РФ окажутся под более существенным давлением по сравнению с локальными бумагами.

Падение их доходностей из-за большей концентрации нерезидентов может быть сильнее, чем по локальным бумагам, на 1-2 процентных пункта в зависимости от дюрации, сказал в интервью Bloomberg управляющий директор компании Максим Орловский.

Решение о введении запрета на покупку новых выпусков суверенных бумаг РФ повысит доходности облигаций федерального займа до 10-10,5%, а также сдвинет все без исключения корпоративные бумаги, отметил он.

После апрельского обвала российских активов, вызванного санкциями против ОК "РусАл", рынок ОФЗ испытывал скачки доходностей каждый раз, когда в Конгрессе США активизировалась работа над законопроектами, которые предусматривали ограничения в отношении госдолга РФ.

И хотя политика Федеральной резервной системы оказывает наибольшее влияние на глобальный рынок облигаций, новые меры сенаторов США могут вызвать сильные оттоки капитала из РФ, сказал Орловский.

Инвесторам сейчас лучше держать короткие ОФЗ, заняв выжидательную позицию, "потому что премии не столь высоки, а риски значительные", отметил Орловский. Вопрос заключается в том, как будет сформулировано решение США.

"Запрет на покупку нового долга, помимо сильнейшего разового эффекта, будет иметь и долгосрочное негативное давление на курс рубля за счет того, что получаемые западными инвесторами доходы от погашения облигаций и выплаты купонов не будут реинвестироваться", - приводит слова эксперта агентство Bloomberg.

По данным Центробанка, доля нерезидентов на рынке ОФЗ в январе выросла впервые с марта прошлого года, а министерство финансов в среду разместило рекордный объем госбумаг для одного аукционного дня. Если санкции не будут введены, это "прекрасно, мы сможем увидеть значительный рост, пока опять кто-то конгрессе не чихнул в сторону России", сказал Орловский.

Но даже если ограничительные меры не будут приняты, доходности ОФЗ все равно вырастут к концу года на 25-50 базисных пунктов, прогнозирует он. По его словам, ЦБР придется еще раз повысить ключевую ставку из-за инфляции.

"Рубль в прошлом году сильно подешевел, меняется конъюнктура на внешнем рынке, выросла пшеница в цене, все эти вещи так или иначе будут сказываться на инфляции", - сказал он.

Не стоит ожидать того, что еврооблигации российских компаний испытают меньший по сравнению с суверенными бумагами удар в случае санкций, говорит Орловский. Нет смысла покупать инструменты ПАО "Газпром" с доходностью меньше, чем по суверенному долгу, отметил он. "Все съедет, даже евробонды частных компаний. Если такое произойдет, паника будет больше, нежели все разумные доводы", - сказал Орловский.

Инвестиции в суверенные и корпоративные евробонды РФ с начала года могли принести инвесторам 2,95% в долларах после убытка в 1,71% за прошлый год, свидетельствуют данные индекса Bloomberg Barclays EM Russia Total Return.

Ранее "Вести. Экономика" писали, что на рынке евробондов РФ уже сейчас наблюдаются определенные проблемы.

Один из крупнейших держателей российских евробондов - британская Ashmore Group - считает, что многие банки отказываются проводить операции с валютными долговыми бумагами РФ, становится все меньше маркетмейкеров, что сказывается на ликвидности.

Наличие ликвидности - одна из основных характеристик любой бумаги. Чем меньше объем торгов, тем сложнее выйти из данного актива. Все это, безусловно, снижает привлекательность облигаций. Основная причина, как уже было сказано, - это угроза санкций.

Сейчас основные операции проводятся через российские госбанки, но и здесь санкционные риски остаются, так как под ограничения могут попасть и сами Сбербанк и ВТБ. В связи с этим и сама Ashmore, и другие участники рынка сокращают вложения в евробонды РФ, хотя и считают их крайне привлекательными.